欧洲在能源危机的张忆造业困局下加快新能源投资。以德国为代表的东港多中欧盟国家光伏装机需求强劲。据BMWI，股市国先截至2022年5月末，场仍德国累计光伏装机量61.66GW，将底锯做进制同比+10.0%，部区较上年末+3.7%；2022年1-5月新增装机2，域拉638MW，张忆造业同比+13.8%；其中5月单月新增装机548MW，东港多中同比+39.0%。股市国先

2.2.2、场仍事实显示，将底锯做进制中国疫情防控政策有利于制造业发展

中微观高频数据显示，部区疫后经济活动迅速修复。域拉百度城际活动强度指数已经高于2021年同期。张忆造业显示生产活动强度的沿海八省动力煤日耗也已经修复至季节性水平附近。

在受到疫情不利影响的情况下，FDI上半年依然保持了高增长。2022年1-6月，全国实际使用外资金额7233.1亿元人民币，按可比口径同比增长17.4%。从行业看，高技术产业实际使用外资增长33.6%，其中高技术制造业增长31.1%，高技术服务业增长34.4%。

制造业持续保持高景气。1）专用设备、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业PMI高于52.0%，也得益于上游大宗价格快速下行对成本压力的缓解。2）6月工业企业利润累计同比增速较5月显著提升的是中游设备以及下游消费中的汽车、纺织，电气设备保持了高增速。

2.2.3、政治局会议定调以稳为主，对于房地产的定调更加凸显了经济向高质量发展转型、不走老路的大趋势，有利于先进制造业。

7月政治局会议对宏观政策的部署保持稳健，或显示短期大力度的增量政策并不急于出台。相较于4月29日政治局会议强调“努力实现全年经济社会发展预期目标”，本次会议强调“力争实现最好结果”，要求主动作为“经济大省要勇挑大梁，有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标”。财政政策方面强调“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额”；货币政策方面强调“要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持”。房地产“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生，要保持金融市场总体稳定”。

2.2.4、宏观经济短期或将继续被投资者质疑，港股市场仍将在底部区域拉锯，但是，系统性风险不大

港股已充分释放了诸多宏观风险，3月中旬的底部经历了地缘政治冲突、欧美高通胀、中国疫情等“黑天鹅群”的考验。截至8月2日，恒生指数市净率水平为0.8倍；恒指预测PE（彭博一致预期）为10.2倍——位于2005年以来的15%分位数水平。截至8月12日，恒生指数风险溢价位于2011年向上偏离均值2倍标准差。

船大抗风险，在美国加息周期的冲击下，海外政治、经济的动荡风险仍有“黑天鹅”，但是，对中国的影响将远弱于以往。一方面，中国的外债保持在非常安全的水平，截止2021年末，外债占GDP的比重只有15%，远低于新兴市场和发展中国家31%的水平。另一方面，中国GDP已接近美国的80%，经过数年的金融风险出清之后，经济迎来科创驱动、高质量发展的新阶段。

3、投资策略：底部拉锯阶段，淡化短期博弈，立足中长期淘金高景气行业

主线一、强者恒强，立足高景气的制造业，掘金中期业绩亮点，包括光伏组件/逆变器/光伏设备、新能源汽车、风电、军工新材料等“新半军”细分领域，其中，A股是主战场，港股也可以掘金特色股票，特别是新能源、新能源车产业链，受益于需求改善、供应链恢复、成本环比下降。